油价又涨了!国家发改委发布牛策略证券,按照现行成品油价格形成机制,自2024年4月16日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别提高200元、195元。本轮价格调整是2024年国内成品油价格年内第五次上调。据中国新闻网测算,以油箱容量50L的普通私家车为例,这次调价后,车主加满一箱油将多花8元左右。
而与国内油价接续上调相对应的,是国际原油价格在2024年以来维持高位震荡态势,更是在4月初快速走高,突破90美元/桶大关。
图:布伦特原油期货价格于2024年4月突破90美元/桶
数据来源:Wind,截至2024年4月17日
究其原因,供给端方面,区域冲突因素扰动频繁,市场风险溢价回升,是本轮油价上涨的主要动力。主要产油国陷于区域冲突,市场对于其原油产量下降的担忧加剧。3月3日OPEC成员国宣布将220万桶/日的自愿减产计划延长至Q2,均推动了原油等大宗商品价格上行。
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而需求端方面,中国及海外3月份PMI共振改善,传递出了石化产业需求稳中向好的积极信号。
图:中国及海外3月份PMI共振改善,石化产业需求稳中向好
数据来源:Wind,截至2024年3月31日
2024年以来,中国制造业PMI持续改善,从2023年12月的49.00上升至2024年3月的50.80。同时,工业企业产成品库存持续增加,从2023年12月的+2.10%上升至2024年2月的+2.40%,逐渐开始补库,反映出下游需求持续向好。把目光放向海外,今年1月至3月,全球制造业PMI回到50上方,并呈现出进一步上行趋势,从2023年12月的49.00上升至2024年3月的50.60。主要国家中,美国、印度、墨西哥等制造业PMI趋势性回升,驱动力可能主要来自两个方面:一是美国地产周期的复苏;二是美国耐用品需求回暖与补库周期开启。
图:石化产业行情与全球经济基本面密切相关
数据来源:Wind,截至2024年3月31日
从石油石化产业的景气投资规律看,石化产业行情与全球经济基本面密切相关。在全球制造业的复苏周期,全球定价的上游资源行业往往会因涨价预期而受益,A股石化产业也不例外。2010年以来,中证石化产业指数行情均出现在全球制造业景气扩张/高景气区间内(除2015年市场异动外)。
表:全球制造业景气回暖区间内石化产业行情占优
数据来源:Wind,广发证券,易方达
如果对2010年以来四轮比较显著的全球制造业PMI迈过荣枯线的周期做复盘(2011年12月、2013年1月、2016年6月、2020年7月),全球资源品(石油石化/工业金属)均迎来定价潮,呈现出优势行情。
表:中证石化产业指数前十大权重股
数据来源:Wind,截至2024/3/31,以上仅为对个股的客观展示,不作为投资建议。
目前牛策略证券,石化产业景气向好趋势持续夯实,化工行业ETF(516570,场外联接A/C:020104/020105)一键打包中石油、中石化、中海油、万华化学等石化产业龙头,对于石化上中游产业链覆盖全面,可以成为把握相关产业景气扩张行情的便捷工具!